量子之歌暴雷：营收断崖，利润飙升，收割老人血本无归？

加密货币监管 2025年03月22日 23:01 60 author

量子之歌2025财年第二季度财报：营收下滑，利润增长

财报概览：营收下降，净利润上升

美股上市公司量子之歌（NASDAQ:QSG）于3月11日发布了截至2024年12月31日的2025财年第二季度财报。数据显示，该季度量子之歌实现营收约7.3亿元人民币，净利润约1.3亿元人民币，同比增长17.8%。值得注意的是，这已经是量子之歌连续第三个季度实现净利润破亿。

然而，喜人的净利润增长背后，营收却出现了下滑。财报显示，2025财年第二季度量子之歌的营收同比下降25.9%，环比下降10.3%。营收下降与净利润增长并存，引发了人们对量子之歌增长模式的关注。

增利不增收：成本控制的背后

量子之歌“增利不增收”的现象，主要得益于成本费用的有效控制。财报显示，2025财年第二季度，量子之歌的收入成本为人民币1.22亿元，同比下降15.5%；销售及营销费用为人民币4.07亿元，同比下降38.1%；研发费用为人民币2840万元，同比下降30.9%。

虽然成本控制带来了利润增长，但收入和成本费用同步下滑，也暗示了量子之歌依赖营销驱动的增长模式可能正在面临瓶颈。过度依赖营销投入来获取用户，并非长久之计。

用户画像：庞大注册用户与低付费转化率的矛盾

业务模式：聚焦中老年群体的在线教育与多元化尝试

量子之歌主要面向成人提供在线教育服务，尤其专注于中老年群体。旗下拥有多个在线学习平台，包括成人在线金融素养知识学习平台“启牛学堂”、中老年兴趣学习平台“千尺学堂”、个人价值提升的终身学习平台“讲真课堂”等。

除了在线教育，量子之歌也在积极拓展业务范围，例如推出“文旅+研学”的游学模式，以及布局中老年大健康消费品市场，试图打造多元化的业务生态。

用户规模：注册用户数量庞大，但付费用户转化率低

截至2025财年第二季度末，量子之歌的注册用户总数达到了1.396亿。考虑到2024年末中国60岁及以上人口为3.1031亿人，量子之歌的用户覆盖率相当可观，显示出其在目标用户群体中的影响力。

然而，与庞大的注册用户数量形成鲜明对比的是，量子之歌的付费用户数却只有30万，用户转换率不足2%。这意味着，量子之歌投入巨额营销费用所获取的大量用户，最终转化为实际付费用户的比例仍然偏低。

营销驱动：高额营销费用与获客模式

量子之歌的获客方式相对简单粗暴，主要依靠在各大互联网平台上投放铺天盖地的短视频广告来吸引新用户。这些广告通常以“0元9天学理财”、“0基础学剪辑”等诱人标题吸引眼球，引导用户参加免费入门课程，并最终付费购买高级课程。

高额的营销投入是量子之歌获取用户的重要手段。仅在2024财年，公司投入的销售和营销费用就高达25.87亿元人民币，占营收的比例超过70%。在抖音、快手、今日头条、番茄小说等平台上，充斥着大量来自量子之歌的广告。

商业模式争议：虚假宣传与诱导消费

课程内容：理财与短视频剪辑，迎合需求还是利用痛点？

量子之歌目前的主要收入来源是启牛学堂和讲真课堂。启牛学堂主要销售理财课程，内容涵盖股票、基金、保险等，讲真课堂则主要销售短视频剪辑相关课程。

这两个业务都抓住了当下部分老年群体想要赚快钱或者通过拍摄短视频实现自我表达的需求。然而，这种商业模式也备受质疑，其课程质量、营销方式以及售后服务等方面都面临着诸多争议。

用户投诉：虚假宣传与诱导消费的质疑

网络上关于量子之歌虚假宣传和诱导消费的投诉屡见不鲜。在黑猫投诉等平台上，针对启牛学堂和讲真课堂的投诉数量分别高达9000多条和6000多条。

许多消费者都反映了类似的经历：他们最初被短视频平台上的低价营销所吸引，随后被诱导购买昂贵的课程，但最终发现课程内容与宣传不符，或者无法达到预期效果。

案例剖析：学员投诉与承诺不兑现

裁判文书网此前披露的一起案件显示，量子之歌旗下子公司安徽登高而歌网络科技有限公司被学员告上法院。原告声称，讲真学堂承诺提供原创视频素材、直播软件、无人直播软件，并承诺能够帮助学员快速涨粉变现。学员因此缴纳了3320元报名学习，但缴费后公司并未按照承诺提供相关资源，反而不断诱导学员进行额外消费。

另有媒体报道称，南方周末记者曾以消费者身份加入启牛学堂的免费课程，并在第二天就被“老师”发送的证券收益截图所诱导，怂恿其购买付费课程。这种营销方式与非法荐股公司的套路十分相似。

监管风险：合规运营仍需加强

上述案例表明，量子之歌在课程质量、营销宣传以及售后服务等方面存在诸多问题，容易引发用户纠纷，也面临着一定的监管风险。作为一家上市公司，量子之歌在合规运营方面仍然有待提高。

挑战与转型：退费率高企与多元化探索

退费问题：高退费率反映出的问题

频繁的用户纠纷直接导致量子之歌的退费率居高不下。财报数据显示，2021和2022财年，量子之歌分别退还了1.374亿元和2.497亿元的学费，这些退款金额大约占到了对应财年总营收的8%左右。

高退费率不仅直接影响了公司的营收和利润，也反映出用户对课程内容和服务的不满，以及公司在运营管理方面存在的问题。

未来展望：转型“银发游学”能否成功？

面对日益激烈的市场竞争和不断增加的合规压力，量子之歌也在积极寻求转型。近年来，公司开始切入老年人“银发游学”领域，并于2025年初由千尺学堂在杭州成功举办了“银发开学第一课”康养游学活动。

然而，值得注意的是，量子之歌的用户明显呈现下沉市场的特征。这种用户结构是否与“银发游学”的目标客群相匹配，以及这种转型路径能否成功，还有待市场检验。

标签：以太坊 DeFi NFT 元宇宙 Web3

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